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利来娱乐手机版2017中国私募基金峰会——家族办

  利来国际。正在“2017中国私募基金峰会——家族办公室论坛”上。针对“家族办公室的投资策略。”这一行业问题展开会商。

  参取本次圆桌论坛的大咖嘉宾是:步长家族办公室总裁姒亭佑、汉景家族办公室总裁景一、磐百口族办公室创始人颜怀江、凯洲本钱创始人董事长吴欣、睿璞家族办公室创始人郭升玺。掌管人:惠裕家族办公室智库创始合股人范晓曼。

  掌管人范晓曼:今天很是感激大会的组委会给我们出格设置了正在私募基金的论坛里设置了家族办公室这个会商的环节,这也是申明家族本钱正在私募基金市场中的参取力量将来会越来越主要。有个数字能够跟大师分享一下,正在将来的十年历有家族办公室办理的家族资产将要达到百万亿,家族和家族办公室背后的群象到底有什么样的特点?家族办公室它的资产设置装备摆设跟机构投资什么差同性?今天我们有幸请到几位,我们今天正在这里来切磋如许一个话题,也是说若何让家族本钱更快更好的去参取市场常成心义的。

  接下来先把第一个问题抛给您,正在海外家族资金的运做是以家族绑定更深的,他们愈加关心家族的财富来历和所处的行业以及企业的周期和企业家小我经验,您可否谈谈步长家族是若何做的全球化结构?以及现正在私募基金的存量规模跨越了11万亿,一方面大师都正在埋怨头部的项目越来越难找。另一方面大量的资金也正在往里冲,我们也想请您聊一下面临两万多家股权私募公司,若何选择更优良的GP来合做?别的一点国际家族凡是它会投资分为三类模式,家族的曲投和夹杂投资,那么步长家族现正在的投资模式是如何的?

  姒停佑:列位起首好,起首我今天不克不及代表步长,我只能代表我小我,我小我能够谈一谈对资产设置装备摆设的一些见地。我们现正在管了几个家族的资产,所以我现正在目前,我今天只能代表我小我对于一些资产设置装备摆设的一些见地,还有对一些家族办公室的一些我们的逻辑。

  起首一点,从家族的逻辑来讲的话,第一点它是要做延续的,其实家族办公室正在做的事,特别是单一家族办公室的话,次要是做一些资产的设置装备摆设,所以我们现正在目前我曾经投了有80几个基金,然后曲投的项目也有280几个。正在投的时候呢,我们的逻辑是P以下的行业我们就不看了,P以上的要看尺度线以上,所以第一个我们要先确定我们的趋向是准确的。这个是我们第一个见地。

  第二个,我的横向的话,我们把我们的资产放正在分歧的范畴,我们现正在目上次要正在一个是全财产链的结构,别的正在互联网,由于互联网的速度比力快。别的再来就是我们会去做全球化的结构,也就是说正在国内国际我们会做全财产链的结构。

  别的阶段的话,我们会从纵向的阶段,就是说从VC到PE我们城市做全结构,次要的缘由是由于经济它是一个全周期的,所以正在好的项目是不会长脚的,所以我们但愿正在我们更大的结构的环境之下,能够看到更多的一些好的资产和项目。

  别的再来一点,我们的逻辑是正在我们领会的范畴,我们会去做领头,不领会的范畴我们会去找总顶尖的基金跟他们一路做合做。举个例子,就像好比说滴滴的时候,我们投进去了3亿,现正在目前是500亿美元,不是说我们厉害,而是我们GP厉害,像歪歪、映客、魔拜、OFO,根基都是GP很厉害,我们跟他们一路做。

  我小我是如许看,现正在我们正在选GP的时候一个逻辑,就是过去十年的成功案例正在将来是不成再反复,这是我小我的一个判断。所以同样的话,若是再拿过去的成功案例,我们根基上对这种基金就很是的不喜好,为什么?由于它没有预见将来。第一个经济改变了,过去十年的高速增加还有量化宽松的经济现正在目前大改变了。

  第二个,整个供给侧,包含国度政策的改变,包含更国际化,更的一些范畴,所以正在过去是正在其时的政策的之下发生的一些套利的一些机遇,现正在目前也不存正在了。

  再有一点,过去是存量的投资,由于其时资产的价钱不是出格高,你投进去当前,拿到两头的价差脚够大,这个套利的买卖大师都做的出格好,可是现正在套利的买卖现正在曾经竣事了,没有了。没有的环境之下,将来我们怎样办?我们更但愿看到GP对将来要有判断,所以我们看的更多是GP的升级,我们也看到了很是多的一些GP,他曾经现正在是3。0时代,然后往前走。

  别的还有一点,大师能够看一个案例,互联网的话,现正在目前投的相当不错,表示出格好的良多都是财产身世的,所以财产身世的这些GP对于将来的话,由于过去投资的话,你其实投后办理很是无限,由于什么?你投进去的当前,律师、会计师都曾经进去了,你不需要做出格多的投后办理,可是现正在目前的话,你投进去当前,若是是一个行业你能够带资本协帮它,又是一个成功企业家,可以或许协帮企业快速增加,这种的话,我们认为正在将来的赛道跑出来的机遇会更大。

  所以我认为GP能够分成两个,一个是正在金融办事业,一个是财产办事。所以对我们来讲,我们常常正在讲投资的企业,企业跟着经济成长,企业越来越大,CEO的脑袋要随时改换,可是同样现正在的财产经济还有财产整个改变,我们GP的脑袋是不是也该当升级换代?所以这是我们对于GP的一个判断。

  姒停佑:我小我如许看,现正在目前国内的资产价钱出格高,由于我们现正在目前的指导基金,还有各个财产基金母基金也出格多,所以好的资产其实不多的,所以价钱也定的出格高,我们还有别的一个问题,若是你现正在投进去,4-5年要正在中国退出,请问将来上市公司的PE是往下降仍是往上升?我小我认为往下降的机遇比力大,若是现正在你投的估值比力高,大师现正在还正在押高,我实要问GP一个问题,你若何你的投资报答率?由于将来的话市场不会跟过去,所以我感觉这个深刻的思虑是一个。

  第二个,现正在投资若是只是远远不敷的,所以我们更多正在海外我们也做了很是多的结构。别的海外把产物带回来,当然我们现正在目前正在思虑,将来的五年当前,你有没有本人奇特的工具?若是只是正在面上如许跑来跑去,东看一个西看一个,这个时代曾经过去了。若是你没有法子建构本人奇特的一些将来的产物,我感觉GP正在将来会慢慢被这个市场就是沉组,我不克不及讲被裁减。可是我认为此时此刻,我们更但愿看到的是对于将来要有洞见,所以我认为将来的合作是的合作。对将来有洞见的GP我们是比力喜好的。

  由于投资是一个很是本土化的一件事,所以良多投资机构说我跑到美国去,然后我找到一个好的项目,完了当前间接投进去。起首一点,若是本地的基金不投,基金不投,行业的人也不投,本地的也不投,中国人跑进去就投,我认为你踩到坑的机遇很大。

  第二个,再来一点就是收购并购,这个是大师现正在目前的大趋向,把好的资产带回来,我感觉投资没有定式,也没有对取错,到最初反过来验证你做的成功不成功,所以这个是我大要的见地。

  姒停佑:我弥补一句,讲到风口,我常常讲只需是风口都太晚了,只需是风口来了当前,都是别人正在4-5年前做的结构,所以我们更多的是但愿可以或许去看到的是,可以或许创制风口的GP,然后可以或许去对于将来是有洞见的,它是走正在所有人前面,你看到的所有这些风口,都是前面的GP做了大量的结构之后,才呈现的风口,所以我们更喜好的是这些创制风口的GP。

  掌管人范晓曼:感谢,其实适才讲了这么多都是代表投资嘛,从家族的这个标的目的是正在投资,其实我接下来想就教凯洲本钱的创始人吴欣,凯洲本钱是正在市场中是以资产办理人姿势呈现,很是擅长正在金融科技、财产投资、海外资产办理方面,我就想就教您,正在您辅帮的这些家族本钱中,也同样面对着现正在二级市场上市通道的狭小,您凡是若何去均衡如许的一个矛盾?还有就是除了现正在二手基金的市场运做以外,包罗尾部资产的打包,或者说还有没有一些可自创的模式,能够来切磋的?有请!

  吴欣:大师好!我是来自凯洲本钱的吴欣,我们凯洲本钱是成立于2004年,我们的次要股东是宁波凯洲集团,它有财产很是多年的经验,包罗房地产开辟、酒店运营和进出口商业方面。我们正在2004年成立公司的时候次要方针是去可以或许成为一个企业成长的一个本钱运做的平台,我们做了良多大量的资产的一个收购兼并。正在2007年当前我们看到科技是将来成长的一个大的趋向,所以正在2007年、2008年我们也投资了大量的中国的一些优良的GP公司,我们也培育这些GP公司走过了过去很是成功的一个十年,包罗正在消费类的投资、大型制制业的投资、配备制制业投资和这些消费者的一些投资。

  我们除了正在GP的投资方面的线多家,我们也成立了一个很是强大的数据库,大要300多家企业都正在我们数据库傍边,我们每个季度城市做一个更新,如许给我们供给了一个很是强的曲投企业的数据源,别的也可以或许让我们正在第一线去领会到良多快速成长的财产的一些企业家也好,还有一些企业的成长情况也好,也可以或许领会到每一个GP的基金司理人,他们正在思虑些什么?将来行业成长的标的目的正在哪里?

  30多年经验的我们的合股人,我们聚焦正在金融科技范畴进行曲投,我们过去三年傍边投了一些很是优良的快速成长企业。别的还有海外一些布局化数据的刊行平台,还有资产证券化的买卖平台,我们不竭的去投资好的GP,别的我们本人也培育我们本人独有的正在财产范畴的一些结构。

  2004、2005年的时候我们看到科技类的投资,我们去结构一些基金,一些科技类的基金。到了2011年的时候,我们看到海外的一些资产的话,是一个大的标的目的,我们正在新加坡成立公司,帮帮客户投资一些海外的对冲基金,海外的一些另类投资,还有一些房产收益权的投资,这些都是我们正在大的一个宏不雅方面去深刻的。包罗我们本人的基金正在里面,所以我们跟所有的客户资金是好处分歧的,连结好处分歧,我们的收费也好,我们的一些资产的一些策略也好都很是很是的通明,可以或许跟客户持久走正在一路,永久坐正在海潮之巅,率领客户获取更好的报答。

  PE和VC基金过去十年的话曾经走到了现正在,那么将来若何退出对吧?其实做为我们的话我们的投资现实上是正在你投资的时候,其实曾经决定了你将来是不是可以或许胜出,或者打败这市场?所以永久要走正在这个市场的前面,由于永久市场上是少数人的钱赔了市场大部门的利润的,也就是10%可能赔了90%的利润。别的20%的话只是陪跑者罢了,那么我们就要对每个行业的GP有深度的理解,由于我们终究正在这个行业曾经十多年了,所以对每个GP他的投资能力,他过去的布景和一些汗青业绩都很是很是清晰。我们现正在投资GP的话,更多是选择明日之星的投资司理,他们正在财产里面曾经很是出席了,而不是有一些研究能力,但不必然对财产很是领会的这些人才,我们可能正在最后的时候,正在投资的时候要把握投资风险,对一些GP的选择要有一个很是严酷的把握。这是最主要的。

  掌管人范晓曼:方才吴总也提到了仍是要走正在投资前面的部门,你后面退出不退出曾经决定胜负了,所以不消再纠结后面的过程了。其实市场上有良多的数据公司,也是正在评价各类基金的表示。可是其实从家族办公室的角度来讲,大师更需要从卖方的角度,若是谁把这个做极致了,可能给到我们家族办公室的代表,他们可以或许有更多更好的判断机遇,我感觉线上线下的这些大数据的连系是需要的。

  80后家族办公室范畴既是老兵又是新兵,所以汉景是较早成立的多家族办公室之一,也是有几个出名的家族配合成立的。正在比来的十年里他们逐步打形成了以家族本钱+金融办事立异为模式的这么一个特点,我想请景一总谈一下,汉景是比力擅长FOF的运做,从你过往的投资来看,你最眼下的这些投资风口若何判断?资产设置装备摆设的比例如何?对于风险的节制,还有更为焦点的是你认为家族财富办理最焦点的要素是什么?有一个更难的问题家族终究是为家族办事,正在投资决策上有必然差同性,您是若何做到均衡的。

  第一,我们有几个逻辑来处理这个问题,我们有三个生态圈,第一是家族的生态圈,像步长,姒总做为我们的参谋,像姒总如许的还有十来家他们信赖我们支撑我们,这边有八十个基金做组合,何处有几十个,请问我们的数据有几多?我们又把这些数据源数据库委托给我们投资的这个系统,将来我但愿家族母基金能够把这个品牌组合基金输进去,就能够告诉你这个基金赔不赔本?赔几多钱?所以我们第一个生态圈的焦点是数据源。

  掌管人范晓曼:感谢!适才有三位都别离是从单一家族办公室,从资产办理人和多家族办公室的角度别离谈了他们各自投资这个方面的逻辑。接下来两位我想请他们谈一谈选择家族办公室办事的心理和国际资产进入中国的一些形态。我就先就教一下磐百口族的创始人颜怀江先生,由于磐百口族正在家族办公室范畴也是了为多家族正在顶层架构设想的资产设置装备摆设做出了良多的摸索,您可否为我们正在场的嘉宾描述一下近几年高净值家族正在选择家族办公室办事一个分歧的阶段,家族基金的模式和定位到底怎样样?别的可否透露一下您代表的这个家族本钱会跟今天现场的哪些投资机构和

  20个家族,每个家族可投资资产的规模从数亿到数十亿不等,当然他们投资都是有目标,有逻辑的,待会我会说。

  简单来说,一般人投基金他的目标是赔本,家族基金它的目标不是赔本,赔本是做好这个决策跟投资的必然成果。既然他的目标不是纯真的只是赔本,它是什么呢?我方才讲他必需跟人、跟事业相关,例如说我透过投资这个工作,我能够把我二代培育起来。由于正在良多的财产,现实上率直讲没有明天,必定时间到了是会被裁减了,良多老板跟我讲,他想,可是他无班可交。那他的二代怎样办?所以透过投资能够培育二代,能够培育团队,能够累积大量的投资过程去看各式各成功的财产跟团队,寻找下一个落脚点,去讲究家族的延续。所以是跟人相关。

  第二个,跟事业相关,例如说良多家族的基金它的定位正在于例如帮帮我的本业财产升级,帮帮我做并购,帮帮我做风险对冲,以至做市值办理。其实这都是家族基金的定位,那所以呢第一个我感觉最大的不同,你要从家族的本身来看这个工作。第二个正在募投管退的过程傍边,也跟机构的基金有点不太一样。既然是家族基金它家族是有基金的,所以它募的压力没那么大。再来,若是这个家族旗下有一个或者数个上市公司,它相对正在做某些项目投资的时候现实上曾经有退出渠道了,所以它某种程度退的压力也不会那么大。沉点是怎样投跟怎样管的问题,而家族最欠缺的就是没有这个团队,所以我们今天谈的母基金其实良多家族就设立一个母基金,把资金投给专业的

  GP去办理。正在投给专业的GP办理傍边,趁便把家族的二代也培育起来,也要培育他的团队将来做曲投,先从跟投再到曲投如许一个能力团队的培育。

  GP的概念,它不会永久当人家的LP,它这个GP其实不是要挣钱的,它这个GP是要做好投资办理的。所以正在做投资的决策傍边,它不会只针对一个本钱好处或者价差或者是倍数,当然这是很主要的一部门,可是不完满是。它更强调的是正在家族时间维度上把它拉长到30年、50年,更长的时间里面,能不克不及发生不变增加的现金流?这个是一个很环节的一个部门。

  2017年家族办公室的客户对于境外境内的投资趋势能否有分歧?次要的变化正在哪里?别的现正在有大量的海外资产其实想寻求某些通道进入中国,正在这个里面他们更关心哪些但愿跟国内的GP有如何的合做?并且径和实操方面的设想是如何的?

  2016年第四时发觉是一个很是很是大的分水岭,这个分水岭的缘由是来自于列位常常听道相关监管和CRS的问题。所以我这里拾掇有三个次要的变化:

  2016年第四时去做。这个解构的时候,处置要搭配一些新的解构,好比是我们比来提到的自保解构等等的,这些新的概念会是目前国内的客户正在做境外投资的一个次要考量。

  第二个,就是我们方才谈的风控,过去我们依托国外埠数据常天然的,可是出格从本年岁首年月我们做了相当相当多的净值查询拜访,由于客户对这些风险判断会愈加的隆重。那从投资方面呢,投资方面的话本来客户其实常大气的,就是我很喜好正在外面做曲投,所以我们能够看到国内若是做房地产的客户他正在国外他的投向第一个是跟房地产相关的,可是集中渡过于高的,

  可是反过来我们能够看到,境外也有资金想要进入国内,进入国内的话,它并不是空口说白话,由于国外的机构进来国内的时候,因为消息的通明等等之类,它们对于进到的第一步往往会愈加的隆重。正在隆重的时候,同时间他又很想配合参取到中国繁荣昌隆里面,就好像姒总讲的过去十年的表示不必然带来将来十年的表示,因而正在国内的部门他们现正在呢,以我们现正在国外客人表示来讲,他们要求正在国内他们晓得本人没有法子做曲投,那么正在国内选择的是

  第二部门对于范畴的部门,他们从大范畴去领会不管我们有些谈到科技金融之类的,可是他们很是标注的一个处所是若是跟沉淀大数据相关的会是他们很是感乐趣的,至于这个大数据正在哪个行业,现实上还蛮的。所以从这个处所我们能够看到,所谓的跨境不只是国内到国外,同时我们也发觉国外到国内,而这两者之间它两头的分水岭越来越小,这是我们一个别味。感谢!

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